本报记者陈家运北京报谈
近日，新凤鸣（603225.SH）发布2024年三季报。请问显现：公司前三季度商业收入为491.97亿元，同比增长11.31%；归母净利润为7.46亿元，同比下降15.91%；扣非归母净利润为6.37亿元，同比下降13.60%。
新凤鸣证券部东谈主士在罗致《中国推敲报》记者采访时示意，功绩下滑主如果因为上游原料价钱继续下降，导致库存贬值严重。由于公司一直使用的库存原料成本高于市集价钱，使得成本熟察较于市集水平偏高，进而压缩了利润空间。
值得谨慎的是，尽管功绩承压，新凤鸣却在本年1月晓谕了一项总投资约200亿元的膨大计较，旨在配置年产250万吨辩认化聚酯纤维材料（涤纶长丝）和10万吨聚酯膜材料形式。
利润下滑
新凤鸣主营产物为各种民用涤纶长丝和涤纶短纤。涤纶长丝当作石化产业链的进犯一环，其上游接洽着石油化工类产物，卑劣则平常触及纱线、面料等纺织类产物。
财报显现：新凤鸣在本年第三季度实现商业收入179.24亿元，同比增长11.91%，环比增长6.56%；归母净利润1.41亿元，同比下降65.41%，环比下降57.23%；扣非净利润9817.01万元，同比下降73.41%，环比下降68.23%。
新凤鸣方面示意，利润下滑主要系产物较旧年同期差价减小，净利润减少所致。
财信证券方面分析指出，三季度国外原油价钱出现下降趋势，WTI原油均价为75.20好意思元/桶，环比下降6.81%。油价下降带动了涤纶长丝原料价钱下挫，三季度PTA（精对苯二甲酸）均价下降8.34%，导致行业多数出现库存耗费。同期，三季度卑劣消耗疲软，重迭产业链成本复古不足，进一步弱化了市集需求。外需方面，受飞行使度高涨以及印度、土耳其出口下滑的影响，涤纶长丝出口增速下滑。在需求低迷的配景下，头部企业仍然看守了较好的挺价策略。
卓创资讯分析师翟新宇向记者分析，2024年涤纶长丝市集价钱大体呈现“M”型走势。贬抑10月31日，2024年涤纶长丝（以POY150D为基准）市集均价为7610.94元/吨，同比高涨0.72%。均价高涨的主要运行逻辑来自成本。数据显现，同期原料团员成本均值为6380.56元/吨，同比小幅高涨0.11%。
翟新宇进一步示意，上半年中东地缘风险要素一度导致油价高潮，聚酯原料十分他化工品从头估值；而下半年风险溢价回落，成本下行重迭需求不足预期，涤纶长丝价钱跌至年内低位。尽管如斯，高成本抬升年内均值水平，使得在需求低迷的情况下，价钱同比仍有小幅高涨。
翟新宇示意，凭据卓创资讯数据，贬抑10月31日，2024年前三季度涤纶长丝（POY150D）利润均值为30.38元/吨，比较2023年同期高涨30.6元/吨。干系词，这一数据并未全面反应行业骨子情况。行业龙头具有规模效应，新安装占比较高，且一体化坐褥使得其聚酯原料成本和加工费低于行业均值，因此，龙头企业骨子利润斟酌高于此水平值。
翟新宇斟酌，从前三季度利润发扬和变化情况来看，下半年权贵好于上半年。利润的开采在一定经过上获利于主流龙头企业的全新“一口价”模式，以及8—9月上游成本的继续下降。夙昔几年，龙头企业主要以投产和霸占市集份额为主，导致价钱踩踏景色时有发生。
参预2024年，龙头企业逐渐更正不雅念，从“霸占市集份额”改为“保利润”。
翟新宇示意，本年5月下旬，龙头企业达成“一口价”协定，即价钱锚定一定利润和加工费，并扈从成本诊疗。同期，追随相应减产以完成“一口价”模子的闭环。因此5月行业账面利润开采。不外，骨子效益发扬欠安，这主如果由于在“一口价”本事，龙头企业看守高价导致卑劣采购严慎，以及上游原料价钱继续下降以致长丝库存贬值严重，因此骨子效益发扬欠安。
逆势膨大
濒临功绩下滑的窘境，新凤鸣却遴选逆势膨大。1月10日，新凤鸣公告称，拟投资配置新材料形式，总投资约200亿元，建成后将年产250万吨辩认化聚酯纤维材料（涤纶长丝）和10万吨聚酯膜材料。
新凤鸣证券部东谈主士告诉记者：“这次公司订立的200亿元框架形式中，现阶段只计较了一期35亿元形式，该形式并不会给公司带来任何资金压力；而且，这次打算的涤纶长丝形式属于高性能、高利润的辩认化产物，具有一定竞争上风。”
翟新宇示意，频年来，受“双碳”战术推进，真金不怕火葬-聚酯一体化快速发展，PX-PTA-聚酯产能高速膨大，行业多数处于供应多余的景况。干系词，2024年行业参预膨大尾声，这主要获利于龙头企业的自律行为，通过适度投产来改善行业供需方式和进步行业景气度。
翟新宇进一步分析，从竞争方式来看，行业产能辘集度较高。在供应多余的大配景下，获利于本钱膨大以及真金不怕火葬一体化上风，龙头企业实现逆势投资，部分逾期中小产能被挤压淘汰，涤纶长丝产能辘集度继续进步。2024年涤纶长丝行业CR4（前四大企业市集占有率）达到59.63%，龙头企业掌合手谈话权，对市集价钱影响力较强。另外，频年龙头企业多套新安装投产，新安装能耗、成本偏低，理讲价钱上风权贵，更具市集竞争力。
甬兴证券方面示意，长丝行业改日两年的膨大速率彰着放缓，同期跟着环保战术趋严，规模小的企业及逾期产能将逐渐被市集淘汰，行业竞争方式有望改善，长丝行业景气度复苏可期。从产业链利润散布来看，改日原材料供给偏宽松，故意于产业利润向聚酯端飘摇。
干系词，翟新宇也提示，2024年涤纶长丝新增产能斟酌为115万吨，琢磨部分搬迁和永远停产形式，产能增速斟酌在0.22%，而卑劣增速在7%近邻。尽管行业供需故意润开采趋势，但2024年涤纶长丝产量增速近10%，导致行业供应大略预期并未实现。此外，需求端虽卑劣新产能增速进步，但受海表里经济大环境影响，骨子消耗发扬低迷。因此，行业依旧延续供需失衡，景气度开采不足预期。
瞻望2025年，翟新宇觉得，涤纶长丝供给端产能增速斟酌在2%—3%近邻；产量增速斟酌为3%控制，较2024年或将权贵镌汰。这主如果由于2024年涤纶长丝开工负荷已升至高位星空app，进步空间有限。需求端方面，受战术刺激影响，斟酌消耗端（尤其是内需）有一定开采预期。同期，长丝出口端在履历了2024年的负增长后，斟酌将在2025年从头参预正增长周期。因此，跟着供给增速的回落和需求增速的回升，2025年涤纶长丝景气度预期回升。